ファイナンスでは、スリッページとは何ですか

2022 2/1

2021-12-21

当社のIRページに掲載されている情報をもとに、業績推移について上記の通り纏めました。見てお分かり頂ける通り、非常に業績は好調で直近の営業利益率14%、税後当期利益率11%という数字も立派です。一方で、ROEは6%と決して高い数値ではありません。日本経済新聞の調査に基づくと2018年度の東証一部上場企業のROE平均値が9.8%なので平均値以下という数値になります。

DeFi（分散型金融）でのMoney Legoの実践

DeFiの一番目新しいイノベーションと言える無担保融資のFlashLoanは、去年の相次いでいたアタックでブロックチェーン界隈の方々に知られて、アビトラ、異なるレンディングプロトコル間の担保品のスイッチ、同一レンディングプロトコルでの担保品のスワップ、レンディングプロトコルでの自己清算(Self Liquidation)など、色々な方面でFlashLoanが活用されています。FlashLoanはMoney Legoを戯れる最強武器だと思っています。

1.「DeFi（分散型金融）でのMoney Legoの実践」の発表資料

2.発表資料への補足

DeFiモデル

アメリカ邦準備制度理事会（FRB）の地区連邦準備銀行であるセントルイス銀行（St. Louis Fed）が、DeFiに関する調査レポートを公開しました。中央集権型の銀行側の出したDeFiのレポートだからこそ、参考価値があるかと思います。

レポートでは、DeFiエコシステムには4つの機会と6つのリスクがあると書いてあります。Efficiency（効率性）、Transparency（透明性）、Accessibility（アクセス可能性）、Composability（構成可能性）のは機会です。一方、Smart Contract Execution（スマートコントラクトの実行）、Operational Security（オペレーションセキュリティ）、Dependencies（依存性）、External Data（オラクル）、Illicit Activity（不法活動）、Scalability（安定性）はリスクとして挙げられました。DeFiのリスクをクリアできれば金融業界にパラダイムシフトを起こすと結論づけました。

DeFiレゴ（DeFi Lego）

今回のセッションでは、DeFi Legoの基本のパーツ、DEXとLending Marketを主に解説していました。アセットマネジメント、デリバティブ、アグリゲーターなどのプロトコルは時間の都合で割愛させて頂きました。

流動性プール（Liquidity Pool）

LPトークン（Liquidity Provider Token）

LPトークンがプロトコルに返却され、焼却（burn）されることと共に、流動性プロバイダーに元金と利子を送ります。ですから、有利子派生トークン（interest-bearing derivative tokens）とも呼ばれます。

カーブ・ファイナンス（CRV）:安定した資産を取引するためのDEX

curve-finance

Curve Financeは、Uniswapと同様の方法で動作するDEXです。Uniswap V2がローンチされる前に登場し、Uniswap V1でのステーブルコイン間の取引における重要な課題を克服するために設計されました。Uniswapのオリジナルバージョンでは、2つのERC-20トークンの間で取引をしたい場合、ETHを仲介トークンとして使用していました。そのため、USDTとDAIを交換する取引は、USDTからETH、ETHからDAIという2つの基本的な取引を構成していました。このため、必ずスリッページが発生し、Uniswapでのステーブルコインの裁定取引は魅力的ではなくなりました。

プールの中にあるプール

お金のレゴを積み重ねる

Ethereumがスケーラビリティや手数料の高さなどの問題を抱えているにもかかわらず、DeFi開発のシステムをこれほどまでに魅了し続けている理由の1つは、そのコンポーザビリティにある。コンポーザビリティとは、DeFiアプリケーションがシームレスに連携できることを指し、”お金のレゴ “とも呼ばれる。Curve Financeは、DeFiトークンで構成されたプールでこの特徴を見事に示している。

例えば、Curve Financeの最初のプールの一つは、Compoundトークンのプールでした。ユーザーは、借り手に資金を貸すためにCompoundプールに資金を預けると、cTokenと呼ばれる自分の出資額を表すトークンを受け取り、利息を得ることができます。ユーザーは、ステーブルコインベースのcToken、すなわちcDAIとcUSDCをCurve Financeのプールに流動性提供者として預けることで、最初の出資金からさらに多くの収入を得ることができます。

流動性提供のリスクと複雑さ

ただし、Curve Finnanceのプールへの流動性提供者になるには、いくつかの注意点があります。DeFiトークンをCurveプールのステークとして使用する場合、関連するDeFiアプリを監視して、自己資金が危険にさらされないようにする必要があります。さらに、Curve Financeが上述のように複数のプールに流動性を分散させていることは、ガスのコストやスリッページのリスクを拡大させる可能性があります。つまり、最高の利回りを求めてプールを切り替え続けることは、結果的に莫大なコストがかかるということです。

Curve FinanceはTrail of Bitsからの監査を受けています。しかし、すべてのDeFiプロトコルは、隠れた脆弱性を表示することができるコードに依存しているため、決してリスクがないとは言えません。

CRV トークン

CRVトークンは、他の様々なDeFiプロジェクトとのコラボレーションによって後押しされ、ここ数ヶ月でかなりの成功を収めています。1月には、Yearn Financeの生みの親であるAndre Cronje氏が、2つのアプリケーションがパーミッションレスのプール作成で協力していることを確認しました。さらに最近では、Polkadot上でDeFiエコシステムを開発しているEquilibrium社との提携により、Curveの機能がPolkadotブロックチェーン上でまもなく利用可能になるというニュースが報じられました。

全体的に見て、Curve Financeは、最も人気があり、流動性が高く、信頼性の高いDeFiプロトコルの1つとして際立っています。最近の相次ぐコラボレーションにより、Curve Financeは将来的にもDeFiの中心的な地位を占めることになりそうです。

ヘキサゴンファイナンスとは何ですか？ FLAKEに投資する前に知っておくべきことすべて

ヘキサゴンファイナンスはテラ、USTをにもたらすつもりの人 Avalanche 生態系、そして フェーズ1製品 によって公式に承認されたフォークですバランサ on Avalanche. デフロストファイナンス及び Wanlabs HexagonFinanceの開発のための運用上および技術上のサポートを提供します。銅は、Hexagon Financeと完全に連携して、流動性ブートストラッププール（LBP）に参加するためのオープンでユーザーフレンドリーな方法を提供しています。

ヘキサゴンファイナンス（FLAKE）とは Token?

フレーク token ガバナンスです token ヘキサゴンファイナンスのために。 FLAKE流動性スタッカーは、プロトコル料金の一部を徴収することができます。 FLAKEの最大供給量は100,000,000億です。 The token 分布は、固定供給、減衰放出モデルに従います。

ヘキサゴンファイナンスの製品とは何ですか？

HexagonFinanceは最初にDEXを展開します。ヘキサゴンプールは、トレーダーがどのように交換できるかを定義するスマートコントラクトです tokensヘキサゴンファイナンス。 Hexagon Financeは、交換するためのユーザーフレンドリーなインターフェースを構築しています tokens、取引のために自動的に選択された最適なルートと複数 token■同じプール内でサポートされます。これにより、ユニスワップモデルと比較して、より優れた流動性とより多様なペアが保証されます。たとえば、架空のAVAX-ETH-USTプールでは、AVAX-USTとETH-USTのペアの流動性を個別に構築しなくても、同じプールでUSTをAVAXまたはETHと交換するだけで済みます。

ユーザーはヘキサゴンプールに流動性を提供することで利回りを得ることができます。ヘキサゴンプールが他のプロトコルと比較してユニークな理由 Avalanche 流動性プールは、特定の資産に合わせたアルゴリズムを使用して作成できるため、無限の柔軟性が得られます。このメカニズムは、ユーザーにさまざまなリスクリターンプロファイルを提供できます。

限られたリスク

安定したプールは、安定した数学を適用して、ステーブルコインと高度に相関する間の取引を容易にします tokens。安定したプールは、ステーブルコイン取引の滑りが少ない傾向があり、プールされた価値に関してはほとんど変動が予想されません。これは、計画中のsAVAX/AVAXなどの準安定プールにも当てはまります。

ユニモデルよりも非永続的な損失が少ない

プラットフォームの流動性を構築するプロジェクト token■stablecoinまたはAVAXと組み合わせた従来の50/50流動性プールに加えて、 token 加重プールの加重。

通常、新しく立ち上げられたプロジェクトには、80/20または70/30プールが推奨されます。 tokensは揮発性であると予想されます。これらのプールは、流動性貢献者に対して、50/50プールと比較して、非永続的損失が少ない流動性ソリューションを提供する可能性があります。非永続的損失をより深く理解するために。

ポートフォリオへの投資と同様のプールでの収益

さまざまな六角形のプール tokensは従来のインデックスファンドに似ており、ユーザーは暗号市場に幅広く触れることができます。加重プールは非常に柔軟性があり、カスタマイズされた加重を使用して、単一のプールに最大8つの暗号資産を含めることができます。これらのプールは、自動リバランス機能を備えたポートフォリオ、または必要に応じてインデックスを作成します。ただし、Hexagon Financeが従来のインデックスファンドと異なる点は、DeFiの世界では、価格変動以外に取引手数料から利益を得ることができるということです。

たとえば、DeFiポートフォリオをに投資するつもりだとしましょう Avalanche。 ETH、AVAX、AAVE、JOE、QI、CRV、PTP、およびALPHAの同等のシェアを備えたプールがおそらく適切です。ファイナンスでは、スリッページとは何ですかプールで流動性を提供することにより、資金をこれらの8つの暗号資産に自動的に均等に分割します。これらの8つの資産の価格が将来どのように変動しても、裁定取引により、8つの暗号のいずれかでのシェアが総投資額の12.5％になることが保証されます。ただし、流動性プールで両方の取引手数料を獲得できます。これらの間で取引が行われます token■–プールが報酬のホワイトリストに登録されている場合は、マイニングインセンティブ。

流動性構築

ヘキサゴンファイナンスは、プラットフォームの流動性を構築するのに最適な場所です tokens、プロジェクトは、新しく開始されたものでも、すでに確立されているものでも、調整されたウェイトを持つプールを構築することを選択できます（親指の原則として、ウェイトがプラットフォームに寄りかかっているプール token で必要な貢献が少ない可能性があります token それ自体、永続的な損失が少なく、取引時の滑りが大きくなります。

逆に、ペアを優先するウェイトを持つプール token ペアでより高い貢献が必要になる可能性があります tokenまた、一部のプロジェクトでは、AaveがBalancerで行うように、流動性を提供しながら、加重プールを使用して安全メカニズムを構築することに関心があります。

流動性ブートストラッププール（LBP）

流動性ブートストラッププール（LBP）は、CopperLaunchでのHexagonの流動性ブートストラッププールの特定の構成です。それらの主な用途は配布することです tokens、主に新しく立ち上げられたプロジェクト用。LBPは動的に変更できるプールです。 token 重み付け（1/99から99/1まで TokenA/TokenB）、時間依存の重みを持つ重み付き数学に依存します。開始と終了の重みと時間は、プールの所有者によって選択されます。 LBPは、次の重要な考慮事項を念頭に置いて考案されました。

チームは、大量の先行投資なしで流動性を構築できる必要があります
チームは、希望するリスクプロファイルと資金調達の目標に合うように財務を作成できる必要があります

ファイナンスでは、スリッページとは何ですか

の分布 tokensおよび流動性供給はから切り離されるべきである token 価格が変わります。言い換えれば、結合曲線とは異なり、 token■単価が一定であっても配布する必要があります。

フラッシュスワップ

XNUMXつのヘキサゴンプールの価格差を特定したユーザーは、フラッシュスワップを実行できます。フラッシュスワップを行うアービトラージャーは、入力を保持する必要はありません。 tokens取引を行うために必要です。トレーダーが価格の不均衡を特定し、Vaultにスワップを行うように指示し、利益を受け取ると、裁定取引の機会が発生します。

ヘキサゴンファイナンスの取得方法（FLAKE） Token?

Tokenオミック

ヘキサゴンファイナンスの主要な指標（FLAKE） Token

最大供給量の6％がチームに割り当てられます。 The tokenこのスロットのは、起動時に6か月間ロックされ、24か月で直線的に解放されます。

Hexagon Financeは、TerraとBalancerによってインキュベートされています。最大供給量の合計の12％がXNUMXつのパートナーに割り当てられます。 The tokenこのスロットのは、起動時に6か月間ロックされ、24か月で直線的に解放されます。

ロードマップ

ヘキサゴンファイナンス（FLAKE）に投資する必要があります Token?

既存のプールを作成して貢献できる流動性プロバイダー、
流動性源を探しているトレーダーや裁定取引者、
プロトコルの上に構築する開発者。

DeFiのほとんどのDexモデルと同様に、Hexagon Financeは、本を注文するのではなく、取引を容易にするために流動性プールを展開します。流動性プールは基本的な構成要素であり、トレーダーがどのようにスワップできるかを定義するスマートコントラクトです tokens.

ヘキサゴンファイナンスプールが他のプロトコルのものと異なる点は、その無限の柔軟性です。他の取引所には制約されたパラメーターを持つプールがありますが、Hexagon Financeは、Balancer v2メカニズムのおかげで、あらゆる構成および基礎となる数学のプールに対応できます。

チームとパートナー

ZOOOについて

パートナー

よくあるご質問

ヘキサゴンファイナンスフェーズ1およびフェーズ2とは何ですか？

Hexagon Financeには、USTを中心としたXNUMXつの製品フェーズがあります。これは、HexagonFinanceがDeFiアプリケーションの主な資産としてUSTを使用することを意味します。

フェーズ1は、BalancerV2を搭載したdexです。
フェーズ2は、AAVEを利用した融資プラットフォームです。

なぜ構築するのか Avalanche?

Avalanche Hexagon Financeに、今後の展開と統合のための友好的で強力な技術的および生態学的サポートを提供します。 Hexagon Financeチームは、TerraformLabsおよびBalancerDaoとともに、Avalabsチーム、およびエコシステム内のいくつかのDeFiプロジェクトと常に連絡を取り合っています。

テラとバランサーはヘキサゴンファイナンスにどのように関与していますか？

ヘキサゴンファイナンスは、USTを Avalanche エコシステム、およびフェーズ1製品は、Balancerによって正式に承認されたフォークです。 Avalanche.

フェーズ1モデルはどのように機能しますか？

Hexagon Financeフェーズ1製品は、BalancerV2のフォークです。 Avalanche。 Hexagon Financeは、XNUMXつの主要なユースケースを対象としています。既存のプールを作成して貢献できる流動性プロバイダー、流動性ソースを探しているトレーダーとアービトラー、およびプロトコルの上に構築された開発者。

なぜバランサーのモデルに基づいて構築するのですか？

Balancerの独自の機能は、トレーダーと流動性プロバイダーの両方に優れた柔軟性を提供します。加重プールは、さまざまなプールされた資産、取引ペアを持つことを容易にし、永続的な損失を減らします。このモデルは、自動的にバランスを取り直し、取引手数料を累積しながら、調整された投資信託としても機能します。

ファイナンス-転換社債（CB）発行事例-ローム-

rohm financial info

そもそものROEの定義について少し見ていきましょう。ROE（Return on Equity）は株主資本利益率と呼ばれ、株主が投下した資本に対してどれだけの利益を上げられたかの指標となります。株主構成に機関投資家が多い米国で重要視される指標となり、その後日本でも重要視されるようになりました。しかし、米国と比べると日本のROEの水準はかなり低いです。ここら辺の話は、METI（経済産業省）が主催し、一橋大学の伊藤教授が座長を務めた研究会の報告書（伊藤レポート）を読むと良いです。

ROE＝売上高当期利益率×総資産回転率×財務レバレッジ
(当期純利益/株主資本) ＝ (当期純利益/売上高) × (売上高/総資産) × (総資産/株主資本)

dupont model

また、無借金企業のため財務レバレッジも非常に低い水準にあります。財務レバレッジは他人資本（主に借入）をどのくらい経営に活用しているかという指標です。高すぎれば当然債務過多となり、財務健全性に影響を及ぼしますが、低すぎても良いという訳ではなく（自己資本だけで経営すると財務レバレッジは1倍）、上手く他人資本を活用して効率良く積極的に経営しているかという指標になります。

２．CB発行概要

edinet rohm offering circular

まずはロームが発行したCBの内容について見ながら、各々の用語について解説していきます。発行概要については、ローンチ時（場が閉まった15時以降）に開示する2024年満期ユーロ円建取得条項付転換社債型新株予約権付社債の発行に関するお知らせで確認することが出来ます。また、実際の目論見書（Offering Circular）についても、発行会社よりローンチ翌日（条件決定後）に提出される訂正臨時報告書に添付されており、EDINET（※金融庁が管理する有価証券報告書等の開示書類を閲覧できるサイト）で閲覧可能です。

rohm cb info

２．１資金使途

roah the reason why issue cb

なぜ、自己株式の取得が株主還元になるのでしょうか？簡単な例をもとにもう少し見ていきましょう。発行済株式総数1,000万株、株価1,000円、当期純利益100億円の企業を考えてみましょう。1株1,000円の株式が1,000万株発行されているため、時価総額で100億円相当の会社ということになります。ここでEPS（Earnings Per Share, 一株当たり利益）とPER（Price Earnings Ratio, 株価収益率）という指標を考えましょう。この場合、

EPS*＝当期純利益100億円÷発行済株式総数800万株＝1,250円/株

財務レバレッジが上昇
EPSが上昇
総資産回転率の上昇

財務レバレッジがより上昇

ファイナンスでは、スリッページとは何ですか

EPSが上昇
現預金の水準は変化しない

recap transition

２．２アップ率と転換価額

言い換えると、発行会社は余り株式に変わって欲しくないということになります。なぜなら、先ほどご紹介したRecapと逆で、株式が追加で発行されることにより（発行済株式総数が上昇し）EPSは減少することとなります。これを株式の希薄化（Dillution, ダイリューション）と呼びます。そして、先程と逆でEPSの低下を嫌気して売りがでて株価が下落します。（エクイティ・ファイナンス（増資）＝株価下落という訳ではなく、調達した資金で増資後にどうするのかということ（いわゆるエクイティ・ストーリー）が大切になってきます。）また、株数が増えるため発行会社の配当負担もそれだけ増加することになります。

仮想通貨CRV(Curve Finance)とは？特徴と将来性、購入できる取引所を徹底解説

仮想通貨Curve(CRV)とは？特徴と将来性を解説

仮想通貨銘柄

Curve Finance（カーブファイナンス）は分散型取引所（DEX）で世界第2位の規模を誇る
仮想通貨CRVはCurve Finance（カーブファイナンス）のガバナンストークンであり、将来的に大きな値上がりが期待できるトークンである
AMM（自動マーケットメーカー）にはメリット・デメリットがあり、きちんと理解しておく必要がある

仮想通貨Curve DAO ファイナンスでは、スリッページとは何ですか Token（CRV）とは？

プラットフォーム名称	Curve Finance（カーブファイナンス）
トークン名称	Curve DAO Token（カーブ・ダオ・トークン）
仮想通貨シンボル	CRV
最大発行枚数	3,303,030,299CRV
2022年5月時点の単価	約260円
Curve Finance公式サイト	https://curve.fi/
Curveを購入できる主な取引所	Gate.io 、BINANCE

仮想通貨Curve DAO Token（CRV）とは、DEX（分散型取引所）のCurve Finance（カーブファイナンス）のガバナンストークンのことです。

たくさん仮想通貨CRVを保有して投票に参加し、有利にイールドファーミング（流動性ファーミング）をしてみるのも良いかもしれません。

Curve Finance（カーブファイナンス）とは？

ブロックチェーン技術のひとつであるスマートコントラクト（筆者はいつもこれを自動販売機に例えます）で管理されているため、ユーザー同士が直接見知らぬ人と安全に取引でき、取引手数料もほとんどかからず（Curve Financeでは0.04％）、既存の特定の個人・企業が運営する取引所の存在を脅かすまでに成長しています。

Curve Finance（カーブファイナンス）はAMM（自動マーケットメーカー）を採用

Curve Finance（カーブファイナンス）は AMM（Automated Market ファイナンスでは、スリッページとは何ですか Maker）と呼ばれる自動マーケットメーカーを採用しています。

AMM（自動マーケットメーカー）の利点

AMM（自動マーケットメーカー）の欠点

このインパーマネントロスは、ユーザーが経験する主なリスクとして十分留意する必要があります。

AMM（自動マーケットメーカー）は今なお黎明期

AMMは登場してからかなりの進化を遂げています。しかしその伸びしろはまだまだあり、今なお黎明期と言えます。

Curve Finance（カーブファイナンス）はDeFi市場で第2位

分散型取引所（DEX）を選ぶ際、絶対に見逃せないのがTVL（Total Value Locked）と呼ばれる、どれだけの仮想通貨がプールにロックされているかという指標です。

その点、 Curve FinanceはDeFi業界で第2位のロック数を誇り、その額なんと15.61B（ビリオン＝10億）ドル、日本円で約1兆7千億円です。

DeFi業界のTVLランキング

Curve Finance（カーブファイナンス）の魅力

取引手数料が他のDEXと比べて圧倒的に安い
インパーマネントロスのリスクが低い
スリッページが抑えられる

ファイナンスでは、スリッページとは何ですか

Fantomと提携し、高信頼度・低コストのブロックチェーン技術を取り入れる

取引手数料が他のDEXと比べて圧倒的に安い

DEX名	取引手数料
Curve Finance（カーブファイナンス）	0.04％
Uniswap（ユニスワップ）	0.3％
Sushiswap（スシスワップ）	0.3％
Balancer（バランサー）	0.0001％～10％

インパーマネントロスのリスクが低い

スリッページが抑えられる

Fantomと提携し、高信頼度・低コストのブロックチェーン技術を取り入れる

仮想通貨CRVチャート

仮想通貨CRVのメリット

仮想通貨CRVのメリットはなんと言っても、「Curve Finance（カーブファイナンス）の投票に参加できる」ということです。

また、Curve Financeは「仮想通貨CRVをロックしてくれた人には、イールドファーミングをブーストする」という旨の通知が出て、2021年8月末には年利が最大213％にまでブーストされたケースもありました。

仮想通貨CRVの懸念材料

強力な競合相手が出てくる可能性もある
セキュリティ対策
DEXであるため、自分自身で管理する必要がある

強力な競合相手が出てくる可能性もある

セキュリティ対策

Curve FinanceはTrail of Bitsの監査に合格していますが、これでも100％安全とは言い切れません。

DEXであるため、自分自身で管理する必要がある

そのため全て自分自身で全て管理する必要があります。またCurve Financeは、日本語に対応しておらず、Curve Financeについて記載している日本語サイトも、今はまだ少ないのが現状です。

仮想通貨CRVの将来性は？仮想通貨歴6年の筆者が独断と偏見で言い切ります

Curve Financeの最大の魅力は非常に安い取引手数料で仮想通貨やステーブルコインを交換（スワップ）できることです。これはCurve Financeがステーブルコインのスワップに特化しているからです。

Curve Financeは非常に低リスクでイールドファーミングによる利息収入と仮想通貨CRVの報酬を受け取ることができる魅力的なDEX です。

仮想通貨CRVは 2022年5月現在、260円近辺で推移しています。

今後、「ステーブルコインのスワップならCurve Financeだよね」と一般ユーザーにも定着し、Curve FinanceのTVLが今の何倍にもなった場合、仮想通貨CRVの価値は天井知らずになる可能性も秘めています。

また、今はまだ日本国内の取引所に上場していないため、もし国内取引所に上場された場合は更なる価格の上昇が見込めます。

バックボーンがしっかりしており、信頼性はもちろん、流動性や期待値、どれをとっても仮想通貨CRVはズバリ買いです。

仮想通貨CRVが購入できる取引所

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中でもGate.io（ゲート）はなんといっても取扱銘柄数が2021年12月現在で900を越え、今まさにこの瞬間にも新しい仮想通貨が続々と上場しています。中にはBINANCEに上場が予定されている銘柄もあり、そういった銘柄は価格の急騰が期待できます。

Binance(バイナンス)

ファイナンスでは、スリッページとは何ですかファイナンスでは、スリッページとは何ですか

ファイナンスでは、スリッページとは何ですか

会社名	Binance Holdings Ltd.
設立	2017年
独自トークン	BNB
取引方法	現物、デリバティブ、レバレッジトークン、オプション
最大レバレッジ	25倍
スマホアプリ	あり
日本語対応	あり
取り扱いコイン数	300種類以上